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miércoles, 16 de julio de 2008

COLTEJER Y KALTEX....DE VUELTA AL RUEDO

Siendo en este momento el tema de moda y donde seguramente estará gran parte de la especulación por estos días, en Arena bursátil no podíamos quedarnos al margen de la discusión, así que les dejo algunos breves comentarios acerca de coltejer.

Inicialmente les comparto algunos cálculos de mi autoría, en donde con la “información disponible hasta este momento” saco un aproximado del nuevo valor patrimonial de este titulo, debido a que con las nuevas capitalizaciones, split y emisión de acciones para Kaltex, la empresa ha sufrido un fuerte fenómeno de dilución, tras conocerse en la valoración la complicada situación en la que se encontraba, e incluso como se concluyo en dicha valoración: “la acción de coltejer carece de valor económico”

Comparto plenamente estas conclusiones debido a que la empresa como estaba antes de la llegada de Kaltex era totalmente inviable e iba directo a su liquidación.

Aquí les dejo los cálculos:

Se puede ver como se pasa de tener 67.000 millones de acciones a mas de 357.000 millones (dilucion). Estas nuevas acciones son emitidas a precios muy por debajo del patrimonial, lo que es apenas lógico, ya que una empresa con las perdidas que venia arrojando y la situación que estaba afrontando no era económicamente viable para ningún comprador, y si alguien invirtiera aquí tendría que ser a precios muy bajos.

Con este nuevo patrimonial aproximado de 1.6 pesos, se podría comparar con sus pares textileras y allí encontramos un sinnúmero de referentes y todos tan variados como su situación….siendo así podemos de pronto mirar un poco en el pasado y ver a como cotiza su compañera del sector, fabricato y vemos que difícilmente han estado cerca de su patrimonial (que repito me parece el peor esquema para valorar una empresa). Si a uds les gusta el tema del patrimonial, entonces se puede decir que la acción cercana a este estaría algo costosa ya que si Uds. miran compañías en mejores condiciones como éxito o tablemac, cotizan por debajo de este…

Debido a que este no me parece el mejor referente pasemos a mirar otros puntos importantes…

Coltejer es una empresa que viene de generar perdidas y muy grandes, pero ahora con el nuevo socio cambian muchas cosas:

Una estructura limpia de acreencias y pasivo pensional.
Abolición de los sindicatos y convenciones colectivas que generaban costos altísimos.
Un nuevo socio con experiencia y capital para inyectarle cuando sea necesario.
El recorrido de una empresa con 100 años de experiencia y cero kilómetros.
Una empresa que arranca de 0 y ya tiene ventas.
El nuevo patrimonio es capital líquido.

Por estos motivos vemos a coltejer como una opción muy interesante, pero es importante recordar también otros aspectos que no cambian:

El sector esta viviendo una crisis por la revaluación del peso.
El contrabando y las importaciones chinas esta golpeando duro al sector.
La empresa aun esta generando perdidas.
El panorama bursátil no es claro en el momento.

Finalmente lo que quiero mostrarles es que coltejer con estos cambios es una empresa totalmente nueva y para quienes piensen en el largo plazo puede ser una opción interesante, pero quiero recalcar mas aun en el tema del valor…

La nueva coltejer cotizara con un precio base de 1.13 pesos…muchas personas tienden a pensar que por ser un valor tan bajo, solo de un pesito, pues entonces la acción esta muy barata, entonces, habrán quienes no vean ninguna diferencia entre comprar a 1 ,o 1.5 o irse hasta los 2 pesos…. Es algo sicológico y por ser un valor nominal tan bajo se pierde la noción del dinero…pero las diferencias son tan grandes como comprar ECOPETROL a 2500 o 3750 o irse hasta 5000 pesos….creo que mas de uno lo pensaría 2 veces!!!

Asi que quienes en realidad deseen invertir, analicen bien las nuevas cifras de la empresa, y no vayan a caer en la euforia que seguramente se vivirá en la apertura de la acción de coltejer, ya que allí habrá quienes no midan el precio de entrada por tratarse de una acción de un pesito….recuerden que es lo mismo 100 acciones a 1 peso que 1 acción a 100 pesos…eso no incide en el valor real de la compañía..Que como les dije, su patrimonial estará cercano a los 1.6 pesos, y si esto nos les sirve como referente, las acciones se sacaron en el negocio desde 0.1 pesos hasta 1.8, siendo el promedio de negociación más o menos 1 peso…

En el tema de valoración no podemos sacar un precio objetivo hasta no ver el efecto real del nuevo socio sobre las ventas y utilidades de coltejer, por lo tanto hay que basarse en el negocio que ya se cerro, y este claramente demostró que nadie pago mas de 1.8 pesos por acción y que el promedio estuvo cercano a 1 peso, entonces porque comprar mas caro??
Esto no significa que la accion no suba mas de ahi...como les digo, habra bastante especulacion, por eso mismo hay que saberla manejar.

Para terminar felicitamos a los que participaron en la salvación de coltejer y nos alegramos que la compañía continué. Repito que me parece una opción interesante de largo plazo, apostándole a que kaltex convertirá a coltejer en una compañía competitiva, pero no se trata de salir a comprar a cualquier precio ya que habrá quienes paguen las consecuencias de una euforia desmedida.

Saludos cordiales,
Sebastián Toro

PD: El informe se hizo con los datos conocidos hasta hoy a las 3:00 pm, cualquier información nueva se actualizara.

4 comentarios:

Alfonso Castro dijo...

Muy buen informe Sebastian, yo creo que la accion mañana sube con fuerza a los empujones, y en ese momento es que va a salir Interbolsa a vender una buena parte de sus acciones haciendo que pierda toda la fuerza y dejando a mas de uno peluquiado y largo a unos precios que dentro de mucho tiempo no van a ver.

me gustaria hablar directamente con ud, si me puede mandar sus datos a mi email. alfonsocastrorojas@hotmail.com
es para una pregunta. yo soy el amigo de cristian felipe arteaga. muchas gracias.

Anónimo dijo...

Don Alfonso, usted está equivocado con lo de Interbolsa, ellos no pueden de acuerdo con el acuerdo de acciónistas vender sus acciones por un periodo de 5 años, si es que no lo ha leido aparece en la SuperFinanciera y por otro al entrar a un precio barato, ellos saldrían incluso a comprar más acciones, lo que no me cuadra es la perdida de valor que tubo la empresa entre mayo y Junio pues el patrimonial baja de $5.76 a $4.54 de eso se exige una explicación para no tumbar a los accionistas de mi parte pienso que Coltejer puede generar mucho valor de aquí en adelante si se da por descontado todo esto la acción perfectamente podría alcanzar los $4 de forma justa y son los actuales mayoritarios los que compensaran a los minoritarios para que no salgamos perjudicados.

kleiber dijo...
Este comentario ha sido eliminado por el autor.
Anónimo dijo...

a la fecha, que le depara a coltejer despues de estos 2 años??

Si la especulación bursátil fuera tan fácil, no
habría mineros, leñadores y otros trabajadores en labores pesadas. Todos serían
especuladores.
ANDRE KOSTOLANY