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miércoles, 28 de julio de 2010

RESULTADOS TABLEMAC...... SE DESMIENTEN LOS RUMORES

Por: Sebastian Toro

Tablemac en estos últimos días ha tenido un rally impresionante y había sido víctima de múltiples rumores sobre semejante alza.

Algunos comentaban que venían unas utilidades enormes y que la empresa venia creciendo a muy buen ritmo. Otros decían que la participacion de corficol la había comprado una empresa importante y que planeaba hacer una OPA....Otros comentaban que los chilenos estaban detrás de la empresa y venían comprando.....en fin, múltiples rumores para poder sustentar un alza que en mi opinión no tiene ninguna justificacion mas allá de especuladores haciendo su diciembre y presionando su precio para venderla.

Hoy se publicaron los resultados de la compañía y finalmente el mercado puede despejar las dudas sobre quienes compraron la participacion que vendió Corficol en esta compañía.

La participacion de corficol ascendía al 11.88% de la compañía y recordemos que esta participacion fue vendida hace unos meses.

La especulación era que esta participacion había sido adquirida por chilenos o por alguna empresa del sector interesada en tablemac y que incluso venia una OPA.

Hoy vemos que este paquete fue comprado en su mayoría por el fondo de acciones de bolsa y renta con una participacion del 7.88% como se ve a continuación:

FONDO ACCIONES B&R 7,88% 2.001.816.285,00

También aumentaron su participacion:

NELLY .NAVARRO DE ESCOBAR 2,55%
A S.A. .CIA. SURAMERICANADE SEGUROS DE VID 2,16%
AS FAMISANCELA .FONDO MUTUO DE INVERSION DE SAMCEL 1,13%
FUNDACION SOFIA PEREZ DE SOTO 1,65%
FONDO SURAMERICANA DE INVERSIONES 1,57%

Lo que muestra que una parte fue adquirida por los diversos fondos que operan en el mercado y finalmente un aumento significativo en el numero de minoritarios que muestra que estos también adquirieron un paquete importante y aumento la dilución de accionistas-

No vemos aquí ningún jugador importante que vaya a meterle la mano a la compañía, solo vemos fondos en busca de títulos para entrar y empujar sus rentabilidades y algunos especuladores.

Muchos de estos fondos creemos que no se quedaran con el titulo por mucho tiempo dado que por ejemplo en bolsa y renta el precio objetivo del titulo estaba alrededor de los 9 pesos, y a estos precios es de venta.

Ahora mirando los resultados, no vemos tampoco nada interesante ni fuera de lo común...

La Utilidad por acción en linea con nuestras expectativas, y lo que si vemos es unos múltiplos extremadamente altos y una sobrevaloracion excesiva...

Una empresa como tablemac que no esta mostrando crecimientos importantes no tiene porque estar cotizando a 37 veces utilidades...eso es exageradamente alto para un titulo como este que no ofrece retornos importantes sobre su capital y en el corto plazo no muestra crecimientos en sus ventas...la rentabilidad sobre el patrimonio no alcanza siquiera la DTF.

Las ventas crecen tan solo un 1.8% lo que evidentemente no es un crecimiento interesante...no esta creciendo ni al ritmo del PIB ni ha estado en linea con los crecimientos de otras empresas que ya reportaron....

La utilidad operacional disminuye en 15.7% y esto si es preocupante ya que la tendencia se mantiene y cada vez van reduciendo este rubro.

La utilidad neta con un crecimiento del 5.2% lo que evidentemente no es coincidente con el fuerte alza que tuvo este titulo en los ultimos meses..

El valor patromial se ubica en 6.5 pesos...bastante alejado del precio actual y no vemos como este titulo puede estar por encima de ese valor.

Para terminar no vemos en este balance ningún factor que haya podido detonar semejante alza, vemos una acción extremadamente sobrevalorada y hasta que no este cerca la nueva planta de MDF y se vea el potencial real de esta seguimos pensando que este titulo por encima de 10 pesos es solamente para mirarlo en posiciones cortas o de venta.... Es una empresa que en los últimos 3 años ha venido decreciendo de manera importante, recortando margenes de utilidad (http://arenabursatil.blogspot.com/2010/04/la-burbuja-en-tablemac.html) y si bien este trimestre aumento ligeramente su utilidad neta, no hay crecimiento en ventas y si hay una disminucion importante en la utilidad operacional.

Es posible que el sector tenga buenas proyecciones, que la compañia con su nueva planta de MDF tambien tenga buenas perspectivas....pero el precio actual tiene descontado ya todo eso y mucho mas y realmente hay mejores opciones en el mercado.

No sabemos si sus actuales socios dejaran que este titulo caiga de manera fuerte antes de ellos vender y podrian tratar de sostenerla, pero evidentemente estos son precios de venta y no vemos aqui ninguna oportunidad interesante.

Saludos

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martes, 27 de julio de 2010

LA HISTORIA DE CANACOL Y PACIFIC RUBIALES ANTES DE MACONDO.

Por: Sebastian Toro

Pacific rubiales y Canacol son los 2 nuevos emisores extranjeros que listaron sus acciones en la bolsa de colombia y hasta el momento quienes han invertido en la primera compañía mencionada han obtenido muy buenos beneficios.


El 22 de diciembre la acción de pacific rubiales llega al país con un precio cercano a los 16 usd y hoy este titulo se encuentra muy cerca de los 24 usd lo que se traduce en un rendimiento del 50% en dolares para quienes aprovecharon esta oportunidad.


Pero la historia de pacific rubiales comenzo desde mucho antes en el mercado canadiense y americano donde rindió sus verdaderos frutos...

A continuación vemos la gráfica de pacific rubiales en el mercado americano desde comienzos del 2009.






Como podrán ver la gráfica data desde comienzos del 2009 cuando la compañía cotizaba alrededor de los 2 usd.

En un año este titulo paso desde los 2 dolares hasta los 16 cuando llego a colombia en diciembre...Esto se tradujo en una rentabilidad del 700% para quienes pudieron aprovechar esta oportunidad.....y si tomamos el precio de hoy la acción ha dejado 1100% de rentabilidad a sus primeros inversionistas, lo que demuestra que si bien la rentabilidad que ha dejado en el mercado colombiano es muy buena, la rentabilidad que dejo para quienes se anticiparon a su inscripción fue monstruosa!

En Arena bursatil dimos varias recomendaciones de compra y venta con pacific rubiales antes y después de ser listada en colombia, las ultimas recomendaciones fueron de compra en niveles cercanos a los 4usd y venta en 18.4 usd, luego recompra en 18.8 y finalmente venta en 21.5....desde ese momento hemos estado por fuera del titulo debido a que se encuentra muy cercano a los precios objetivo de muchos analistas y si bien aun puede quedar una rentabilidad adicional, la relación riesgo beneficio ya no se ve muy atractiva.

Ahora el caso de Canacol que llego al mercado la semana pasada y lo hizo a un precio promedio de 1.03 usd.

Este titulo es una historia muy similar a pacific rubiales en cuanto a su comportamiento como se vera en la siguiente gráfica:


Este titulo entre agosto - octubre se encontraba cotizando a un precio de 0.2 usd.

Un año despues llega a colombia a un precio de 1.03 usd lo que deja una rentabilidad del 415% para los afortunados que mantuvieron la acción desde el comienzo.

Desde su debut en colombia no ha tenido mayores valorizaciones, pero las podría tener debido a que es un titulo nuevo y hay bastante liquidez en el pais para empujarlo al alza, sin embargo no veo aquí una oportunidad tan clara como lo fue pacific rubiales debido a que esta empresa no ha tenido el mismo éxito exploratorio que tuvo pacific y cotiza a unos múltiplos actualmente por encima del sector.

Es una opción interesante y podrían darse noticias positivas que cambiaran nuestra percepción, pero a hoy no lo vemos como una oportunidad tan clara ya que el mercado ha descontado ya bastantes buenas noticias. Un retroceso a niveles de 0.8 usd se podría revisar.

En conclusión lo que les quería mostrar es que la historia de pacific rubiales y canacol vienen desde mucho antes de su inscripción en el mercado colombiano y ambas han sido casos muy exitosos para los inversionistas que compraron desde mucho antes de entrar al mercado local y lo mas importante de todo es que aun quedan otras empresas que en teoría entraran a listarse en colombia este año y el próximo y pueden ser compradas en el mercado internacional.

Algunas de estas empresas como medoro(1.77usd), alange(0.36usd) y greystar (3.7usd) también están en proceso de inscripción en colombia y cotizan a unos precios atractivos para quienes estén dispuestos a tomar el riesgo.

En arena bursatil los podemos asesorar en esta gran oportunidad y la forma de adquirir estas empresas antes de que lleguen a colombia ya que como han visto hasta hoy ha sido una estrategia exitosa, así que si están interesados, me pueden escribir a storo@arenabursatil.com

Saludos


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viernes, 23 de julio de 2010

ACCIONES AUN CON VALOR..... ACCIONES BARATAS


Por: Sebastian Toro

Debido al fuerte alza que ha tenido el mercado local muchos de los activos que ya desde hace meses se encontraban bastante sobrevalorados hoy se encuentran aun mas costosos y a precios que si bien se puede especular con alzas adicionales, desde el punto de vista fundamental no entregan ningún valor y para un inversionista estructural no tiene ningún sentido comprar acciones que tienen en su precio descontados años y años de utilidades y crecimiento y que además están totalmente por fuera de una valoración o múltiplos internacionales.

En este momento el mercado colombiano puede facilmente estar cotizando alrededor de unas 25 o 27 veces utilidades ( RPG o PE) lo que lo ubicaría como uno de los mercados mas costosos del mundo bajo este indicador.

Para hacernos una idea comparemos algunos mercados bajo este indicador:

Comenzando con el índice mas importante de referencia mundial:

S&P 500 cotiza alrededor de 14 veces utilidades de este año y para fin de año podría estar alrededor de unas 13 veces.

El Dow jones cotiza a 13.9 veces utilidades.

El FTSE (Principal índice de UK) cotiza a 14.8 veces

El Bovespa (principal índice de Brasil) 14.8 veces

DAX (Alemania)15.8 veces

Hang seng (hong kong) 15.07 veces

(Datos extraídos de bloomberg)

y finalmente el mercado chino esta cotizando alrededor de 18 veces utilidades de este año y 14 veces utilidades proyectadas.

Colombia esta cotizando por encima de 25 veces utilidades (fuente: bancolombia) lo que claramente la ubica lejos de los estándares internacionales y lejos de países aun con mayor crecimiento como china y Brasil, los cuales están creciendo al doble y al triple de velocidad que colombia y aun así manejan valoraciones mas baratas.

Este no es el único criterio de valoración pero es muy útil para hacernos una idea general del precio de las acciones. Cuando se miran las acciones individualmente se ven aun casos mas absurdos con títulos que cotizan por encima de 30 veces utilidades y que no están creciendo a un ritmo suficiente como para tener estas altas valuaciones.

También se podría mirar el Yield del mercado y de sus títulos individuales y la conclusión seria la misma....un mercado bastante sobrevalorado.

No es esto una razón de alarma ni estoy diciendo que vayamos a caer en el corto plazo sin un detonante, pero si es una señal de alerta y es el momento en ser selectivo cuando se esta buscando valor. En colombia hay una gran liquidez que el mercado local de acciones no es capaz de absorber y por este motivo los fondos de pensiones han sido quienes han comprado medio mercado y eso se puede evidenciar en la participacion accionaría de los fondos en el mercado donde se ve claramente una absorción de empresas impresionante impulsada por la enorme liquidez que manejan y no tienen donde colocarla.

Aun así hay aun algunos títulos que podrían ser catalogados como las joyas aun ocultas cuyos fundamentales son impecables, cotizan muy por debajo de los múltiplos de macondo y algunos cotizan incluso por debajo de múltiplos internacionales y vale la pena tenerlos en cuenta.

Estos títulos ofrecen bastante valor para un inversionista estructural y si bien no son los títulos de moda ni los mas líquidos, algunos de ellos tienen unos yield bastante atractivos y unas valuaciones muy interesantes.

Los títulos los miraremos muy superficialmente y mas adelante estaré montando el análisis individual.

BANCO SANTANDER

Esta acción es de muy baja liquidez, no es una titulo para especular ni para estar haciando trades, Es una acción quizás de las mas baratas de lejos en todo el mercado y la cual vale la pena tener en todo portafolio

El año pasado termino con una utilidad de 194 pesos por acción lo que lo dejaría a un precio de 1500 pesos a 7.7 veces utilidades...
Esto es la mitad del PE en términos internacionales y una tercera parte de lo que cotizan el mercado colombiano.

Este año podría terminar con utilidades superiores a los 200 pesos por acción lo que la hace aun mas atractiva..

Tenemos acciones de santander y hace poco el mercado dio un gran papayazo cuando regalo estos títulos a niveles inferiores a 1000 pesos..

el precio de entrada lo debe definir cada uno, pero lo cierto es que es un titulo que no debería cotizar por debajo de los 2000 pesos.

(no olvidar que es una acción de muy baja liquidez)

EEB

La empresa de energía de bogota es otro de esos casos sin sentido y una gran oportunidad.

Es una acción con un poco mas de liquidez que Santander lo que la hace mas atractiva, esta en un sector interesantisimo en colombia que es la energía y cotiza a múltiplos muy inferiores al mercado y muy por debajo de las super sobrevaloradas ISA e ISAGEN.

EL RPG de ISA a estos precios puede facilmente estar por encima de 40 veces utilidades e ISAGEN rondando los 19 y 20.

Para este año ISA podría terminar con un PE de alrededor de 35 e ISAGEN alrededor de 18.

Mientras tanto EEB esta cotizando alrededor de 8 veces utilidades y si bien pensamos que las utilidades del primer trimestre no serán recurrentes aquí hay bastante valor, el dividendo es bastante atractivo y las inversiones y planes futuros son bastante promisorias.

Es quizás una de las acciones mas atractivas de todo el mercado y que continúan a muy buen precio.

PAZRIO

Recordemos que esta acción fue pujada al alza por votorantim a mas de 130 pesos por acción.....

La ultima OPA se hizo por encima de los 80 pesos y hoy este titulo lo regalan en bolsa alrededor de los 35 pesos....Eso es una muy buena oportunidad también para quienes tengan la paciencia y puedan esperar.

Recordemos la ultima vez que recomendamos PAZ RIO en arena bursátil alrededor de 24 pesos y posteriormente su venta en niveles cercanos a 50, lo que dejo una rentabilidad cercana al 100%...pues estos niveles cercanos a 30 pesos pienso que son una gran oportunidad.

INTERBOLSA

Interbolsa es una de esas acciones que el mercado simplemente no quiere....es un titulo que la gente no mira mucho por alguna razón, pero es quizás una de las acciones con mayor potencial del mercado y lo mejor de todo a muy buen precio.

A nivel de comisionistas es una de las 3 principales firmas del país y si no me falla la memoria la mas grande que no es banco....sera además una de las grandes beneficiarias de la integracion de mercados que viene en camino y con todo el auge bursátil que viene en camino el potencial es enorme.

A todo eso sumenle que se esta abriendo a nivel internacional, ya es dealer broker en Estados unidos y las cosas en Brasil también vienen caminando bastante bien.

En el 2009 obtuvo una utilidad de 210 pesos por acción lo que la ubica a 11 veces utilidades y este año el primer trimestre comenzaron con 53 pesos por acción por lo que parece se mantienen los buenos negocios.

Es una acción que también recomendamos insistentemente cuando estaba por los 1600 y 1900 pesos ya que evidentemente era un regalo, y esta también dejo una muy buena rentabilidad del 57%.

Hoy nuevamente la miramos para compra, lo ideal seria alrededor de los 2200 - 2100, pero los 2300 sigue siendo atractiva y hay bastante valor en el titulo.

ODINSA

Aun tenemos que mirar en detalle este titulo, pero a primera vista parece atractivo y cotizando a unos múltiplos bastante decentes.

Con una utilidad en el primer trimestre de 256 pesos, de mantener la tendencia podría estar bastante subvalorada y ser quizás una de las mas atractivas.

Entra en estudio y estamos a la espera de resultados del segundo trimestre.

Ya para terminar hay algunas acciones cotizando a unos múltiplos que simplemente son absurdos y producto de la euforia y la especulación....Acciones como tablemac cotizando a 41 veces utilidades simplemente no tienen presentación y desafortunadamente no podemos abrir cortos porque este titulo a 10 pesos seria buenisimo poder hacerlo... y así mismo algunas acciones del GEA con RPG por encima de 30 veces son simplemente carisimas, lo que deja claro que las opciones son pocas si lo que se busca es valor, pero las hay......en Arena bursatil pensamos que hay gran potencial en colombia pero su mercado accionario esta bastante, bastante costoso y habra que saber elegir

En los mercados internacionales y en especial en china y brasil estamos viendo en este momento opciones de inversion muy interesantes, para quienes esten interesados en invertir y diversificar su portafolio en otros mercados me pueden escribir a storo@arenabursatil.com


Saludos y buen trade

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jueves, 15 de julio de 2010

1.288 EL EURO....

Por: Sebastian Toro

Hace mes y medio publique un post hablando de la interesante oportunidad del euro en 1.19 y como nuevamente los apocalípticos hablaban de la desaparición de esta moneda:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/06/y-el-euro.html

Como siempre ha quedado demostrado nuevamente que el pánico pudo mas que la racionalidad y que como decía el maestro hay que aprovechar cuando se dan estos arranques de miedo en el mercado para comprar.

Hoy el EURO alcanza niveles cercanos a 1.29 y pensamos que es un nivel sano para tomar utilidades y esperar.

A nivel técnico aun se ve muy alcista y podría ir a 1.34 pero siempre la parte final del rally es bueno dejársela a la euforia y tomar las utilidades.

Saludos

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martes, 13 de julio de 2010

NIVELES CRITICOS PARA EL SYP

Buenos dias, les cuento que a partir de hoy volvemos con las actualizaciones periodicas en el blog!

Hoy estamos probando este importante resistencia en el SYP en niveles de 1090 a 1095

Muy interesante que el mercado ya está por encima de sus promedios móviles y estos por primera vez desde la caída parece que se van a cruzar al alza señalando un cambio de tendencia.

Sería muy positivo un rompimiento de este nivel y posteriormente colocarnos por encima del promedio móvil de 200 en 1111 ya que ahí si estaríamos hablando de retomar completamente la tendencia alcista.

Por ahora el nivel clave de soporte se encuentra entre 1070 y 1075 aunque el 1060 también podría ser un nivel importante.

En caso de darse el rompimiento el mercado deberia ir nuevamente a los 1130 donde probaramos el maximo anterior.

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Si la especulación bursátil fuera tan fácil, no
habría mineros, leñadores y otros trabajadores en labores pesadas. Todos serían
especuladores.
ANDRE KOSTOLANY