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jueves, 23 de diciembre de 2010

LES DESEAMOS A NUESTROS AMIGOS UNA MUY FELIZ NAVIDAD

Por: Sebastian Toro

Ahora si como dicen en la calle "este año se acabo!", fue un año muy bueno para la renta variable, en especial el mercado local fue bastante generoso con todos y seria muy bueno poder compartir un poco de esas utilidades con las personas damnificadas con el invierno que tanto lo necesitan.

Les regalo nuevamente el link para que hagamos las contribuciones:
http://arenabursatil.blogspot.com/2010/12/ayuda-ola-invernal.html


Les agradezco mucho a todos nuestros lectores por visitarnos, ya que sin uds, este espacio no tendría ninguna razón de ser.

Este año sumamos alrededor de 270.000 visitas lo que es una cifra bastante alentadora y tuvimos el día record en la historia de la pagina con mas de 1000 visitas en un solo día!
Tuvimos visitas de 59 países diferentes, siendo los mas importantes Colombia, Estados unidos, España y Canadá.

Los títulos mas recomendados este año fueron EEB, Pazrio, Santander, interbolsa , todas dejaron rentabilidades espectaculares. Asi mismo recomendamos la participacion en las emisiones de conconcreto y davivienda también con muy buenos resultados.

EL 2011 sera un año muy difícil en mi opinión. Terminamos un 2010 con un mercado sumamente costoso, con títulos altamente sobrevalorados y con pocas oportunidades o activos que se muestren en niveles interesantes y por este motivo pienso que el 2011 sera un año retador, ya que a hoy no se ven oportunidades interesantes en el mercado.

A nivel personal he decidido pasar el año con una alta liquidez ya que tengo algunas dudas respecto al comportamiento del mercado en enero.


Esperamos que este espacio haya cumplido con sus expectativas y que les haya sido de utilidad como complemento en la toma de decisiones.

Nuevamente les agradecemos a todos uds por visitarnos, les deseo una muy feliz navidad y un muy prospero 2011. Arena bursátil sale a vacaciones hasta el 8 de enero donde retomaremos nuevamente los análisis y los comentarios sobre este apasionante mundo que es la bolsa.

Un abrazo para todos

Saludos

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CONCONCRETO MUY CERCA DEL PRECIO OBJETIVO

Hoy en su debut bursatil Conconcreto alcanzo los 1690 pesos muy cerca del objetivo propuesto por Arena bursatil en 1700 pesos.

En mi opinion es un nivel muy atractivo de venta dejando una rentabilidad del 29%

Saludos

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martes, 21 de diciembre de 2010

DOWNGRADE EEB

Por: Sebastian Toro

Desde su llegada al mercado local EEB fue una de las favoritas de arena bursatil.

Antes de su debut bursátil, la recomendación con EEB fue de compra y siempre estuvo en la lista de recomendadas, incluso con varios aumentos en precio objetivo.

Hoy EEB alcanza los 164.000 y ya no vemos en estos niveles ninguna oportunidad atractiva de compra ya que pienso que en estos niveles esta mas que bien valorada.

Hace pocos días se dio la noticia de que Citi venture pago alrededor 400 millones de dolares por el 32% de TGI.
EEB pago por TGI alrededor de 1425 millones de dolares en el 2006 y además le han tenido que meter un capital considerable......
Esto quiere decir que EEB vendió esta participacion a perdida, vendió por debajo del precio de compra hace 4 años y además perdió el dinero que invirtió en TGI ya que este no esta considerado en el precio que pago citi venture.

Me parece que el negocio fue bastante malo, vender a perdida sobre el precio de compra y además perder el dinero que se inyecto no me parece una noticia positiva para el titulo y debido a los precios actuales de EEB la decisión es de pasar la recomendación a VENTA.

Es probable que el titulo continué con sus valorizaciones debido a la euforia del mercado y algunos detonantes que tiene el titulo, como lo es su dividendo, y posibles venta de participacion en otras compañias. Pero a estos precios ya nos parece que el titulo cotiza costoso, ya no lo vemos como una buena oportunidad de corto ni mediano plazo y es esta la razón para reducir nuestra recomendación a venta.

Desde la primera recomendación de EEB esta se ha valorizado un 112% y nos parece que fue una excelente recomendación y que es el momento justo para tomar utilidades y olvidarnos de este titulo hasta que alcance niveles en los que sea nuevamente atractivo.

De esta manera retiramos la recomendación de Compra en EEB y le damos un downgrade a Venta.

Saludos

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ADJUDICACION CONCONCRETO

Según lo que pude ver hoy en las ordenes de compra que se realizaron en Conconcreto, para quienes estaban por debajo de la primera capa (demandas hasta 100m) se les adjudicara alrededor de un 17% de lo solicitado.

Esto quiere decir que si ud pidió 100 millones le adjudicaran alrededor de 17 millones. Si solicito 10 millones alrededor de 1.7m

Saludos

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lunes, 20 de diciembre de 2010

CONCONCRETO.....OTRO PRORRATEO Y NUEVO PRECIO OBJETIVO

Por: Sebastian Toro

Un éxito ha sido la emisión de las acciones de la constructora conconcreto, la demanda alcanzo los 1.198.903.836.360 de pesos, sobrepasando por mas de 11 veces el paquete ofertado de $94.680.000.000..... mas de 11 veces sobredemandado....

La recomendación de Arena bursátil fue de compra con un precio objetivo de 1650 pesos. Sabíamos que se iba a dar una sobredemanda por el titulo (nunca tan alta), pero nuevamente por culpa de las firmas comisionistas que invitan a sus clientes a sobredemandar acciones y les permiten ofrecer sin garantías, tenemos un fuerte prorrateo.

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/12/emision-constructora-conconcreto.html

La mayoría de conocidos y amigos inversionistas realizaron ofertas muy infladas con respecto a la inversión real en vista de la posible sobredemanda y muchas firmas comisionistas no exigían tener el dinero o las garantias para realizar estas demandas. Es esta la razón para que la demanda sea mayor a lo que es realmente, y es esta la razón para que nuevamente tengamos un fuerte prorrateo.....seria interesante ver el papel de la super ante eventos como este donde la gente demanda acciones sin tener realmente el dinero....que pasaría el día que se adjudique el 100% de las acciones ofertadas? que pasaría con la gente que sobredemando para escaparse del prorrateo?? Quien respondería por el diferencial? preguntas que quedan en el aire.

Lo importante ahora es saber que cada persona recibirá alrededor de un 8% a 15% de lo que demando. Aun no se conocen los detalles y esta semana ya cada persona le informaran cuanto le fue asignado, pero realmente no vale la pena el esfuerzo porque sera un monto mínimo... (si ud demando 10 millones, es muy probable que le den menos del millón de pesos....)

Lo interesante ahora es concentrarnos en que pasara con el titulo.

Debido a este nuevo efecto prorrateo, muchas personas quedaron con las ganas de ingresar como socios de conconcreto, Por lo tanto se presenta el mismo efecto que se presento en Davivienda:

1. Por ser paquetes tan pequeños, la gente simplemente se resiste a vender para tener utilidades mínimas en cuanto a cantidad, y esto genera un efecto de poca oferta. El efecto sicologico es simple.... si tengo mucho dinero y me gano un 10% me salgo...pero si tengo poco dinero un 10% no me sirve y mejor espero.

2. Las personas que de verdad querían comprar un paquete importante, tendrán que hacerlo a mercado y eso implicara subir mucho el precio ya que la oferta debido al efecto sicológico de tener poco dinero invertido, llevara a que la gente no venda sin un % importante de valorización.

Estos 2 efectos nos llevan a aumentar nuestro precio objetivo desde 1650 pesos, hasta 1700 pesos para conconcreto.

La recomendación se mantiene en compra, pero obviamente por debajo de cualquiera de los PO que se tienen, y que valga la pena la relación riesgo beneficio. Ya cada quien evalua hasta que precio le es negocio entrar.

A propósito de todo esto, quiero mencionar nuevamente ODINSA.....esta compañía es un competidor directo de conconcreto, se encuentra en el mismo sector, también cotiza en el mercado local, y además cotiza a múltiplos inferiores a los de conconcreto.....Tenemos ahí una buena opción de entrar al sector y mucho mas barato....así que vale la pena mirar odinsa como una alternativa..

Saludos

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viernes, 17 de diciembre de 2010

TECNICOS CANACOL

Por: Sebastian Toro

Interesante el cambio de tendencia que se evidencia en canacol.

En la grafica diaria de la cotizacion en EU, se observa la formacion de un triangulo bajista. El rompimiento de los promedios moviles que actuaban como directriz alcista y la formacion de una nueva directriz bajista.

En el analisis tecnico hay una alta probabilidad de que todo rompimiento bajista o alcista sea confirmado, esto significa que los precios vuelvan cerca o al nivel donde se dio el rompimiento.
En el caso de Canacol ese nivel se encuentra entre 1.58 y 1.59.

Es de esperarse un rebote tecnico a estos niveles para confirmar la ruptura, pero la tendencia alcista ya ha sido totalmente perforada en la grafica diaria.

En mi opinion y solo basado en tecnicos, este nivel es de venta y esperariamos retrocesos adicionales en Canacol hasta la zona 1.36 a 1.38.

Por ahora los tecnicos no me parecen atractivo en este titulo.






Saludos

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miércoles, 15 de diciembre de 2010

LOS FONDOS SIGUEN VENDIENDO

Por: Sebastian Toro

Esta semana se publico el informe de los participantes del mercado y vemos muy interesantes los datos publicados.

Los fondos de pensiones fueron los mayores vendedores, alcanzaron ventas por 400 mil millones de pesos en Noviembre, manteniéndose como vendedores netos por 5 meses consecutivos y reforzando la teoría de Arena bursátil de que el mercado se encuentra en una fase distribución, donde las acciones pasan de manos duras a manos blandas.

Los compradores mas fuertes en noviembre fueron las personas naturales que compraron 274 mil millones de pesos y esto ratifica aun mas nuestra teoría.
Los fondos distribuyendo sus acciones entre personas naturales y extranjeros.....

Los extranjeros continuaron como compradores aunque bajaron un poco el impulso que traían hasta 147 mil millones de pesos.
En parte esto pudo ser el efecto del alza del dolar el mes pasado, y este se mantendria como un factor de riesgo....un alza en el dolar podria generar un fuerte salida de capitales extranjeros.

El mes pasado se publico un informe analizando la entrada de los extranjeros al mercado y la salida de los fondos de pensiones, en lo que en mi opinión sera uno de los detonantes de una fuerte caída, quizás en enero, cuando a la salida de los fondos se sume la salida de las personas naturales y no haya un flujo comprador que tome esos títulos provocando caídas.

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/10/una-golondrina-no-hace-verano.html

En resumen, los fondos de pensiones llevan ya 5 meses de ventas netas y en especial este mes vimos mucho volumen vendedor; esta oferta ha sido comprada por personas naturales y extranjeros. En mi opinión es un cambio de manos fuertes o inversionistas estructurales a los conocidos manos blandas y capitales golondrina.

Las carteras colectivas también han jugado un papel importante como compradores, y estas también son un factor de riesgo ya que en su mayoría están encabezadas por personas naturales que cuando comiencen a ver rendimientos negativos van a querer salir y presionar a la baja. Estas carteras han tenido muy buenos retornos a lo largo del año, pero no tan bueno en los ultimos meses..

En diciembre debería aumentar el flujo comprador de personas naturales para obtener los beneficios tributarios, pero lo interesante sera en enero cuando las personas naturales se sumen como vendedores a los fondos de pensiones.......

Saludos

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lunes, 13 de diciembre de 2010

EMISION CONSTRUCTORA CONCONCRETO

Por: Sebastian Toro

Estas semanas hemos estado mirando todo el tema de la emisión de Conconcreto, leyendo los informes de las diferentes firmas comisionistas, mirando el entusiasmo del mercado y sacando nuestro propio precio objetivo.

El plazo para ofertar es hasta el 17 de diciembre, y como uds saben siempre nos gusta esperar hasta el ultimo minuto para tomar una decisión con la mayor información posible.

Según mis cálculos, y proyectando a cierre de año utilidades cercanas a los 28.000 millones, Conconcreto entrara a cotizar al mercado con los siguientes múltiplos básicos:

fw PE 2010: 16.71
Patrimonial: 661.70
P/VL: 1.99

y alrededor de 10 veces ebitdas.

En mi opinión estos números no son exactamente un regalo. Es una valuación bastante justa y no se puede decir que es una gran oportunidad o que nos estén dando una ganga. Sin embargo los proyectos que tiene en ejecución Conconcreto y los recursos frescos que recibirá de esta emisión son determinantes y vemos una compañía muy interesante para tener exposición a la construccion e infraestructura en colombia.

Si esperamos para el 2011 un crecimiento del 15% tendríamos un PE proyectado cercano a 15x:

Fw PE 2011: 14.92

Si comparamos estos múltiplos con las infladas acciones Colombianas, vemos en Conconcreto una oportunidad interesante de compra, ya que tiene espacio para inflarse como lo han hecho los demás titulos, y también tendremos muy buenos resultados si comparamos las cifras con el promedio mundial y latinoamericano.

A nivel mundial el sector construccion puede perfectamente cotizar alrededor de 19 a 20 veces utilidades, con crecimientos del 10% en utilidades. Latinoamerica otorga cifras aun mayores y se observa un promedio mas cercano a 25 veces utilidades.

Una compañía con estos múltiplos no es precisamente lo que nos gusta comprar en Arena bursátil, pero vemos muchos aspectos positivos en Conconcreto que nos llevan a darle una recomendación de compra:

Es una compañia lider en el sector, ubicandose en años anteriores como la primera y segunda en ventas.

Hoy participa en los proyectos de infraestructura mas importantes del pais y tiene ya casi que asegurados los ingresos para el próximo año.

El sector construccion tiene en este momento todo a su favor con bajas tasas de interés y una serie de importantes proyectos en fase de planeacion y ejecución.

Es una interesante opción para tener exposición al sector construccion e infraestructura.

Es una compañía con un muy buen nombre y mucha experiencia en los proyectos mas importantes que se han realizado en el pais.

Veo también algunas aspectos negativos que podrían impactar en algún momento el precio:

El invierno.... Me parece un factor determinante ya que el fuerte invierno que hemos vivido en el pais en los ultimos meses ha ocasionado demoras en los proyectos de infraestructura, ha generado sobrecostos y en general ha tenido un impacto muy negativo a nivel económico y social.

El sector es absolutamente cíclico y si bien en este momento se encuentra en auge, diversos aspectos pueden impactarlo negativamente. Incluso la ola invernal podría llevar a la cancelación o aplazamiento de proyectos y esto impactaría negativamente los flujos de caja de la compañía.

Finalmente vemos en el mercado un entusiasmo moderado. Si bien la emisión es bien recibida, lo que percibimos es cierta cautela frente a ella y muchas personas aun no se convencen de entrar a la oferta lo que vemos como un aspecto negativo.

La recomendación de Arena bursátil es de compra, es una emisión muy pequeña que sera facilmente colocada y sobredemandada y vemos un potencial de valorización interesante.

Nuestro precio objetivo no es tan optimistas como la demás firmas comisionistas ya que le damos peso al impacto negativo que puede tener el invierno y el entusiamo moderado que vemos en el mercado.
Nuestro precio objetivo es de 1650 pesos lo que deja un potencial de valorización del 25% en el corto plazo.

En caso de ver aspectos que impacten positiva o negativamente la emisión, estaremos actualizando la recomendación que por ahora se mantiene en compra con el P.O. antes mencionado.

La pregunta que queda en el aire es ODINSA......este titulo tambien cotiza en el mercado local, es un competidor directo de Conconcreto y cotiza a multiplos mucho mas atractivos...
Odinsa hoy cotiza a tan solo 11 veces utilidades y de ahi surge la pregunta: Hay mejores oportunidades en Odinsa? Sale costosa conconcreto contra su comparativo directo en el mercado local? En mi opinion lo que esta emision muestra es el potencial oculto que tiene Odinsa al cotizar con un importante descuento frente a conconcreto y vemos alli otra opcion muy interesante.
Saludos

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lunes, 6 de diciembre de 2010

AYUDA OLA INVERNAL

Dejando un poco de lado las consecuencias negativas que esta ocasionando esta ola invernal a nivel económico y retomando lo que es realmente importante como lo es el impacto social, queria aprovechar este espacio para compartir con uds un link en el cual pueden hacer donaciones online con cualquier tarjeta y con completa seguridad para ayudar a los damnificados de esta ola invernal.

La pagina es Conexion colombia, allí podrán hacer sus donaciones para diferentes causas, pero el link que les adjunto es para los damnificados de la ola invernal:

https://pagos.conexioncolombia.com/detalle_proyecto.aspx?ProgramID=330

Recordemos que hay personas que lo han perdido todo, que tienen sus hogares totalmente inundados, sus tierras y hoy han quedado sin nada. El mercado ha sido generoso este año, por lo que no esta demás compartir un poco de las utilidades con personas que seguramente lo necesitan mucho mas que nosotros.

Saludos

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jueves, 2 de diciembre de 2010

NIVELES ATRACTIVOS DE COMPRA EN HELM BANK

Por: Sebastian Toro

Hace unos meses publique un informe acerca de Helm bank con una recomendación Neutral sobre el titulo:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/10/helm-bank-comprar-o-no-comprar.html

En aquel entonces el titulo se encontraba por encima de 500 pesos y no se veía muy atractiva para comprar:

"Seria interesante compra en niveles de 430 o 450 y seria interesante venta en niveles de 520, en ese rango se podría mover un trader"

Hoy Helm bank ha alcanzado los 427 pesos y vemos aquí una oportunidad de compra muy interesante.

A nivel fundamental en estos precios hay potencial al cotizar muy por debajo del promedio de los demas bancos en Colombia.

Con un PE de 14 y tan solo 1.62 veces su valor en libros, vemos hoy en Helm bank un potencial alcista muy interesante.
Si bien el ROE de este banco es inferior a sus pares, el descuento actual es muy significativo en comparacion con los demas y se ve atractiva para aprovechar y tomar posiciones.

Debido a los atractivos niveles de entrada, aumentamos la recomendación con Helm bank desde NEUTRAL a COMPRA con un precio objetivo en 500 pesos.

Saludos

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miércoles, 1 de diciembre de 2010

LLEGO EL MOMENTO DE MIRAR ETB

Por: Sebastian Toro

Después de una larga espera y de ser muy críticos con el precio de ETB, finalmente ha llegado a precios que vemos como atractivos.

Desde hace bastante tiempo nos hemos mantenido al margen de la negociación en ETB, incluso desde que comenzo todo el proceso de venta que calificamos como un circo debido a las constantes demoras y aplazamientos y falta de claridad.

Los precios a los que cotizaba ETB no eran fundamentalmente muy atractivos ya que por encima de 1000 pesos estaba mas que descontando su venta y estaba en lo que seria un valor justo.

Hoy esta accion ha llegado nuevamente a niveles cercanos a 650 pesos y en mi opinión es el momento de volver mirarla.

A nivel técnico es muy interesante la formulación de doble piso que se ha venido dibujando cerca de los 650 pesos. Adicional a esto, el RSI cercano a niveles de 30 nos muestra mucha sobreventa y exceso de pesimismo con esta accion lo que en mi opinión es un excelente indicador contrario para comenzar a mirarla nuevamente. Cuando el mercado se torna tan bajista y bearish con un titulo es quizas el mejor momento para comprar ya que cualquier detonante podria generar alzas importantes, y como bien decia el maestro:

"Quien no tiene las acciones cuando la cotizacion retrocede, tampoco las tendra cuando suban."
AK

La tendencia se mantiene bajista, los promedios moviles son descendientes y esta es la razón para que esta sea mas una entrada contra tendencia, que una entrada tendencial.

Veo muy probable un retroceso técnico a niveles de 750 pesos en las próximas semanas, por ahora seria muy alcista un rompimiento de los 700 pesos, pero en estos niveles cercanos a 650 vemos a ETB como una opción atractiva en medio de un mercado altamente sobrevalorado.

Hace unos meses en medio de la venta y la euforia, todas las firmas comisionistas recomendaban ETB a ojo cerrado, tenian precios objetivos de 1300 y 1500 pesos, era el tema de moda en todos los corrillos bursatiles, y hoy con el titulo en 650 pesos vemos mucho silencio, timidez en las recomendaciones y muy poco se habla del titulo.....esto para mi es una razon mas para comprar, ya que si la recomendaban por encima de 1000 pesos, porque no hoy con un interesante descuento? Para muchos ETB quizas solo tenia valor frente a su venta o consecucion de socio estrategico, pero en algun momento creeria que ese proceso se retomara.

Para los mas tecnicos, no esta de mas un Stop loss si rompe niveles de 638, pero tanto a nivel técnico como fundamental aquí puede haber un buen trade que deje una rentabilidad cercana al 15% y si se dieran noticias positivas frente al titulo podría incluso ser mas atractiva la rentabilidad.

Saludos

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Si la especulación bursátil fuera tan fácil, no
habría mineros, leñadores y otros trabajadores en labores pesadas. Todos serían
especuladores.
ANDRE KOSTOLANY