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miércoles, 4 de mayo de 2011

ISAGEN SE VOLVIO MUY ATRACTIVA, CAMBIAMOS RECOMENDACION A COMPRA

Por: Sebastian Toro

El 27 de septiembre de 2010 publicamos en Arena bursátil un informe donde estudiabamos ISAGEN y la recomendación fue de mantenerse al margen debido a lo costoso que se encontraba el titulo:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/09/isagen-otra-bastante-costosa.html

En aquel entonces ISAGEN cotizaba en 2355 pesos, lo que quiere decir que cotizaba al mismo precio que esta hoy y ya han pasado 6 meses.....en 6 meses el titulo no se valorizo, razón por la cual vemos que la recomendación fue acertada e igualmente habíamos recomendado VENTA de ISagen en mayo de 2010 en 2390 pesos:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/05/y-se-cancelo-la-venta-de-isagen.html

Eso significa que hoy el precio de Isagen esta por debajo de nuestra recomendación de venta un año después, y eso lo hace una buena recomendación.....a hoy las cosas han cambiado...

Ayer se dieron a conocer los resultados de ISAGEN y tengo que decir que fueron una sorpresa bastante positiva ya que se ubicaron muy por encima de nuestras expectativas y han colocado a este titulo como una de las opciones mas interesantes actualmente en el mercado local.

"En el primer trimestre del año 2011 ISAGEN tuvo ingresos operacionales de $401.908
millones, 19% superiores a los obtenidos en el mismo periodo del año anterior. La
utilidad neta fue de $122.455 millones, 57% superior a la registrada en el 2010"

No solamente los ingresos aumentaron de manera importante, si no que además la Utilidad neta aumento un 57%, la utilidad operacional aumento un 52% y como si eso fuera poco los margenes mejoraron considerablemente destacando el margen Ebitda que paso del 39% al 46%.


La utilidad por acción se ubico cercana a los 46 pesos por lo que este titulo podría facilmente terminar el año con un PE proyectado de 13 veces y esto lo hace muy atractivo frente a los demás títulos del mercado.

Otro aspecto interesante es que la ola invernal que hemos vivido en el país recientemente ha mejorado el aporte hidrológico de ISAGEN y dado que el invierno continuara seguramente (y desafortunadamente para el pais) este titulo podría tener un primer semestre bastante rentable y eso se debería ver reflejado en la cotizacion en algún momento:

"La generación acumulada de ISAGEN en el primer trimestre del año fue de 2.794 GWh,
presentándose un incremento del 52% frente a la registrada en el primer trimestre del 2010. Este incremento se debe a los altos aportes hidrológicos que se han presentado, producto del fenómeno La Niña, contrario a lo que sucedía a principios del año anterior donde en país atravesaba por una época de sequía (Fenómeno El Niño) con menores aportes hidrológicos y restricciones regulatorias a la generación hidráulica."

Debido al aumento en el EBITDA y la Utilidad NETA, hoy ISAGEN cotiza a unos múltiplos muy atractivos frente al mercado y se ve como una buena oportunidad de inversión.

Cambiamos la recomendación a COMPRA y le damos a ISAGEN un precio objetivo de 2600 pesos.

A nivel general no me gusta el comportamiento y la apatía del mercado, razón por la cual las compras se deben realizar selectivamente y de acuerdo al riesgo, pero, me parece que los niveles actuales ameritan una primera entrada de compra y se da oportunidades a niveles inferiores mejor todavía....pero hay que destacar los buenos resultados y lo interesante que se ha puesto este titulo frente al mercado.

Recuerden que nos pueden seguir a traves de Twitter como ARENA BURSATIL (http://twitter.com/#!/ARENABURSATIL)


Saludos

1 comentarios:

Carlos E dijo...

Interbolsa por su parte cambió recomendación a VENTA...

Si la especulación bursátil fuera tan fácil, no
habría mineros, leñadores y otros trabajadores en labores pesadas. Todos serían
especuladores.
ANDRE KOSTOLANY