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Los esperamos

jueves, 22 de diciembre de 2011

FELIZ NAVIDAD Y UN PROSPERO 2012

Como bien  dice el dicho popular, una imagen vale mas que mil palabras, y como dicen en macondo, perder es ganar un poco.

A nivel bursátil el 2011 sera recordado por muchas cosas, pero nunca como un buen año para la renta variable...un año muy difícil y lleno de tropiezos en el mercado que deja un balance perdedor para la gran mayoría de inversionistas.

Desde principios de este año ya estábamos pronosticando que se vendría un año difícil y que esperábamos un mal comportamiento en el mercado local, debido a la euforia y la burbuja que se formo en el 2010: http://arenabursatil.blogspot.com/2011/01/comenzamos-el-2011-solo-con-liquidez.html

Ya estamos muy cerca de cerrar el año, y creería que el balance para la gran mayoría de inversionistas terminara en números rojos (allí nos pueden incluir), no obstante, somos un poco mas optimistas con el 2012 y en mi opinión estamos ya cerca de ver el piso en el mercado local y además hay un buen numero de oportunidades muy interesantes.

Independiente del dinero ganado o perdido este año, (que no es mas que dinero) no se nos puede olvidar todo lo aprendido  y que siempre habrán cosas mas grandes e importantes que los mercados.

Les deseamos a nuestros amigos una muy feliz navidad y esperamos seguir compartiendo con uds este apasionante mundo bursátil.

Feliz navidad, les desea Arena Bursatil

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lunes, 19 de diciembre de 2011

DESDE QUE EL S&P LE BAJO LA CALIFICACION A ESTADOS UNIDOS...

"Government bonds have returned 4.4 percent, the dollar has gained 8.6 percent relative to a basket of currencies, and the S&P 500 Index of stocks has rallied 1.7 percent since the U.S. was cut to AA+ from AAA on Aug. 5. The cost for the nation to borrow has fallen to record lows since S&P said the U.S. was no longer risk-free, with the average monthly yield in November on 10-year notes below 2 percent for the first time since 1950. "
Bloomberg

Hoy basicamente el mercado de acciones ha subido 1.7%, el costo de la deuda americana esta en minimos historicos, las tasas de credito hipoetecario tambien en minimos, los bonos del gobierno han rentado el 4.4% y el dolar ha gnado un 8.6%....

Simplemente una bofetada en la cara a la calificadora S&P que continua con su ola de terrorismo global, haciendole Downgrade a todo lo que ve....

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miércoles, 14 de diciembre de 2011

EL CICLO BURSATIL PARTE 5: FASE DE GOTEO

Por: Sebastian Toro

Desde el inicio del blog  Arena Bursátil, hemos publicado una serie de artículos sobre los ciclos del mercado y hemos tratado de analizar y dar una opinión sobre el ciclo que ha atravezado el mercado a lo largo del tiempo y hacer un seguimiento a estas recomendaciones.


 
En el 2008 publicamos el primer articulo del ciclo bursátil: http://arenabursatil.blogspot.com/2008/02/el-ciclo-bursatil.html

En este articulo comentaba que en mi opinión el mercado se encontraba en una etapa bajista y que se esperaban mas caídas:

"Actualmente podríamos decir que nos encontramos entre la etapa V y VI, en donde el mercado sufre fuertes caídas, la política monetaria es de tipo restrictivo, la inflación fuera de control y como dice el texto: muchos esperan que las cotizaciones suban a los precios que compraron”

Efectivamente el mercado sufrió la crisis 2008 -2009.

Posterior a eso publicamos la segunda parte del ciclo bursátil en Marzo del 2009:
http://arenabursatil.blogspot.com/2009/03/el-ciclo-bursatil-segunda-parte.html
En este articulo decíamos que el mercado ya se encontraba en una etapa de acumulacion y que era el momento de aprovechar y tomar posiciones:

"Pensamos que ha comenzado la fase de acumulacion o fase 1. y esto es sumamente positivo.
En resumen tenemos la economía en su peor momento, tasas al cero, inflaciones negativas y alto desempleo. Esto lo vemos como una gran oportunidad de largo plazo en el mercado americano y nuevamente les copio las fases del ciclo económico para que las revisen."

Luevo vino un rally en el mercado de mas del 100% entre 2009 y 2010 que dejo muy buenas utilidades. Estos post fueron enfocados mas al mercado americano, pero posterior a eso sacamos también artículos refiriéndonos al mercado colombiano:

En Octubre del 2010 publique este articulo sobre el ciclo del mercado colombiano, y decía que los precios eran absurdos y estábamos en una etapa de euforia:
http://arenabursatil.blogspot.com/2010/10/el-ciclo-bursatil.html

Estas fueron las conclusiones hace mas de un año:

"Las acciones esta subiendo porque si...por euforia y sin razon alguna...esto es negociación de papel y no de valores.
Es fácil adivinar en que etapa estamos..."

El ultimo articulo se publico en Septiembre de este año y ya comenzabamos a ver un cambio de etapa, donde comenzaba ya a reinar el pánico:
http://arenabursatil.blogspot.com/2011/07/retomando-el-ciclo-bursatil.html

Estas fueron las conclusiones:

"Por esta razón creo que el ciclo ha venido avanzando y ahora nos encontramos mas en una etapa de miedo y pánico, muy cerca de llegar a piso o capitulación, y si bien puede faltar algo adicional ya el mercado esta en un punto atractivo....Solo es cuestión de ver los precios actuales, en especial de las canadienses para ver de que estoy hablando.
No soy de los que creo en rallys a máximos históricos y quizás aun nos falte algo mas por caer, pero si veo un mercado que se ha vuelto atractivo nuevamente."

Quería retomar esta historia, un poco larga, no con el fin de mirar si se acertó o no, si no de rectificar la importancia de los ciclos en el mercado y como estos se pueden medir en el largo plazo....Es muy probable que en el andar del día a día nos equivoquemos y que incluso tras publicar los articulos sobre los ciclos, los mercados hayan subido un poco mas o bajado otro tanto, pero, como uds mismos lo pueden comprobar a la larga todos los ciclos se cumplieron de manera muy acertada.

Hoy quería nuevamente dar mi opinión sobre el ciclo actual del mercado colombiano y pienso que estamos en una típica Etapa de goteo , ya muy cerca de alcanzar un piso, y quizás con algunos brotes de etapa de acumulacion ( aunque aun falta un poco mas antes de subir)
Estas son las características de una etapa de goteo y uds mismos podrán comparar con la realidad del mercado local:

"en la medida en que algunos irán necesitando el dinero, en un contexto de crisis económica, irán vendiendo, y así provocando el lento y largo descenso de las cotizaciones conocido como «goteo». Estas ventas sin esperanza se prolongarán hasta la primera fase del nuevo ciclo alcista (la fase de «acumulación»)."

Si antes las palabras de moda de nuestro blog eran euforia y sobrevaloracion, en este momento vemos todo lo contrario...vemos un mercado apatico, desencantado, con miedo y desespero y todo eso contrastado con muchos titulos que hoy estan nuevamente a precios muy atractivos, altamente subvalorados y que sin duda es el momento para comenzar a acumular acciones y aprovechar las oportunidades.

En mi opinion ya es evidente que estamos atravezando un cambio de Goteo - acumulacion y como dice la teoria vemos lo siguiente:
"El gran público, que ha perdido mucho dinero en la fase bajista anterior, no quiere ni oír hablar de la bolsa. El volumen contratado es mínimo."

Es por esto que creo que ya estamos en un punto muy interesante para mirar el mercado local, analizar las buenas oportunidades y aprovechar los titulos a precios bajos...Muy seguramente el mercado aun tendra un poco mas de caidas, lateralidad y desencanto antes de comenzar a subir, pero ya tendremos tiempo mas adelante de analizar en que etapa estamos......

Recuerden que nos pueden seguir en nuestra cuenta de Twitter para obtener informacion sobre el mercado: http://twitter.com/#!/ARENABURSATIL

Les adjunto el texto de las etapas y espero lo disfruten:

Tendencia primaria alcista «The Bull Market».
I - Fase de «acumulación».
- La economía está en el peor momento del ciclo económico corto y los beneficios de las sociedades son muy bajos (o hay pérdidas) y las expectativas de los empresarios son muy pesimistas. El paro es muy elevado y la tasa de inflación está llegando a niveles bastante bajos.- El gran público, que ha perdido mucho dinero en la fase bajista anterior, no quiere ni oír hablar de la bolsa. El volumen contratado es mínimo.

Los «parquets» están vacíos de gente y las cotizaciones salen en los diarios (si salen) en algún rincón de la sección económica. Las instituciones (es decir, bancos y cajas de ahorro, fondos de pensiones, sociedades de cartera y grandes inversores en general) se van dando cuenta progresivamente que si la economía va mal, es por otro lado, altamente improbable que empeore todavía mas; es decir, se dan cuenta que «se ha tocado fondo» y por lo tanto comienzan a colocar «el cesto abajo» (dando órdenes a los agentes de comprar todas las acciones cuando la cotización caiga por debajo de un determinado cambio, sin presionar, en ningún momento, los precios hacia arriba).

II- Fase de «liquidez».
Habiéndose reducido substancialmente la tasa de inflación, el gobierno, en un intento de reanimar la economía, comienza a llevar a cabo medidas de política económica de signo expansivo. La combinación de una tasa de inflación muy baja y una cierta expansión monetaria dará lugar a tipos de interés nominales muy bajos. A pesar de la anterior, la economía nacional continuará en la fase de depresión del ciclo económico corto.- La fuerte caída de los tipos de interés reduce la rentabilidad de la renta fija y esto da lugar a trasvases de dinero hacia la renta variable. Como que las «instituciones» ya llevan un cierto tiempo «limpiando papel de los parquets», comienza a haber, en las cotizaciones vigentes, una cierta escasez. Ambos factores tienen como resultado que las cotizaciones comiencen a subir.

III- Fase «fundamental».
- La inflación continúa baja y también los tipos de interés nominales. Ahora bien, la coyuntura económica ya va mejorando. Las ventas de las empresas van aumentando (y también sus beneficios): primero, las que producen bienes de consumo y, cuando ya trabajan a plena capacidad, aumentarán las ventas de las empresas que producen bienes de inversión (equipos industriales, construcción,... etc.).

En la medida en que: Se van obteniendo noticias confirmando la recuperación económica y los balances (y cuentas de explotación) de las empresas van presentando cada vez mejor aspecto. Va corriendo la noticia que en la bolsa se está ganando mucho dinero y...Los medios de comunicación comienzan a fijarse en la evolución de la bolsa...Una masa creciente de dinero se dirige al mercado de renta variable, provocando una alza sostenida y generalizada de las cotizaciones (y en un grado mas elevado las de aquellas sociedades en mejor situación económica).

IV- La inversión de la tendencia primaria: la fase especulativa.
- La economía nacional está dentro de una fase de «boom» (dentro del contexto del ciclo corto). Casi todas las empresas trabajan a plena capacidad, a pesar de los planes de ampliación de la capacidad de producción que ja se han llevado a cabo. Todos los negocios van bien.

El paro ha bajado considerablemente. No obstante, la inflación comienza a mostrarse como un peligro creciente. Los sindicatos, ante la pérdida de poder adquisitivo de los salarios y de la situación de pleno empleo (que les da una gran fuerza en la negociación de los convenios laborales), presionan para obtener salarios mas elevados.

Los empresarios ofrecen escasa resistencia porque, en una situación donde la demanda de sus productos es tan fuerte, pueden trasladar fácilmente estos incrementos de costos en precios mas elevados.- La bolsa ya hace tres o mas años que está subiendo. En estos momentos una gran parte de la población ya se ha enterado del hecho y dedica sus ahorros a la compra de acciones, esperando obtener las plusvalías que los que entraron mucho antes ya han obtenido (la rentabilidad por dividendo es, en estos momentos, ya muy baja debido a la altura de las cotizaciones).

En esta fase todos los medios de comunicación siguen atentamente la evolución de la bolsa (y se alcanza el punto que, en algunos días, pasa a ser noticia de primera página en los diarios). Todo el mundo, incluso la gente de ínfima cultura financiera, se siente animado a comprar acciones, frecuentemente de alguna sociedad de la que desconoce e incluso que produce (algunos de ellos, incluso, después de algunas ganancias, quedan convencidos que son, por alguna causa inexplicable, auténticos expertos financieros no descubiertos hasta ahora).

Por otro lado, las «instituciones» viendo que: Los beneficios de las empresas han llegado a un nivel anormalmente alto y...La evolución de la tasa de inflación es una amenaza creciente a la continuación del buen momento económico, van vendiendo las acciones de sus carteras (compradas frecuentemente a la primera y segunda fase), vigilando que sus ventas no hagan caer mucho las cotizaciones (por esto, algunos expertos bursátiles llaman también en esta fase como «fase de distribución»).

Esto provoca que las acciones de las mejores sociedades, a pesar de la enorme cifra de compras por parte del público, muestren una creciente resistencia a subir. Entonces «el hombre de la calle» se lanza sobre las acciones de las sociedades en peor situación económica y, que por este mismo motivo habían subido muy poco hasta este momento, haciendo que sus cotizaciones comiencen una alza sorprendentemente fuerte. No hace falta decir que, en esta fase, los «parquets» bursátiles son llenos a rebosar y los volúmenes contractados son tremendamente elevados (recordemos que en la fase de acumulación la sala de contratación estaba desierta y el volumen negociado era muy pequeño).

B. Tendencia primaria bajista («The Bear Market»).

V- Fase de bajada fuerte.

Cuando el dinero «fresco», que entra en bolsa, ya ha empezado a disminuir y el mercado ya lleva un tiempo oscilando bruscamente, sin una tendencia definida, y con unos volúmenes de contratación fortisimos,... comiezan a surgir dudas entre los especuladores profesionales sobre la continuidad del proceso alcista. Estas dudas se resuelven, normalmente, con la venta acelerada de sus carteras. Esto es la gota de agua que desborda el vaso: la bajada se hace vertical, y mas fuerte relativamente en las acciones de sociedades en situación económica no demasiado buena (ya que los especuladores profesionales, en estos momentos, tienden a vender estos tipos de títulos y a mantener los de las buenas sociedades).El gran público no cree que una nueva tendencia bajista ya ha comenzado, sino que lo toma como un «diente de sierra», como una bajada transitoria que hace el mercado antes de recuperar su antigua tendencia alcista. En consecuencia, no vende, sino que, quizá, todavía compra un poco mas.
En esto no es el único equivocado: los medios de comunicación, en general, caerán en el mismo error de perspectiva y tendrán el efecto de reasegurar al gran público que su punto de vista es correcto (el viejo error de pensar que «tanta gente a la vez no se puede equivocar»).
VI- Fase de «goteo».

- La inflación es tan elevada (por la histeria reciente del país) que el gobierno comienza a hacer una política económica de signo restrictivo. Los tipos de interés nominales, que ya habían empezado a subir en la fase «especulativa» debido a la elevada demanda de crédito entonces existente, suben ahora todavía mas por la política monetaria de signo restrictivo que el gobierno lleva a cabo. La tasa de inflación comienza a bajar, pero el paro comienza a aumentar, las ventas de las empresas a caer y los beneficios a reducirse (incluso, en algunos casos, transformándose en pérdidas): la recesión económica es ahora evidente para todos.

- El gran público sufre un enorme desencanto. No obstante se resiste a vender porque:Confía en volver a ver las cotizaciones a las que compró (y entonces vender y «quedar en paz») y...Piensa, erróneamente, que mientras no venda no hay pérdida.Ahora bien, en la medida en que algunos irán necesitando el dinero, en un contexto de crisis económica, irán vendiendo, y así provocando el lento y largo descenso de las cotizaciones conocido como «goteo». Estas ventas sin esperanza se prolongarán hasta la primera fase del nuevo ciclo alcista (la fase de «acumulación»). En este momento estarán proporcionando la contrapartida a las instituciones que, lentamente, ya estarán comenzando a comprar, iniciándose un nuevo ciclo.

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martes, 13 de diciembre de 2011

GRAFICA DEL DIA: HCH INVERTIDO O ROMPIMIENTO BAJISTA??

Por: Sebastian Toro

 A nivel técnico hoy los índices americanos han quedado en un punto bastante interesante y decisivo para las próximas jornadas.

Si analizamos la Gráfica del S&P 500 vamos a encontrar que hoy el mercado ha quedado muy cerca de importantes zonas de soporte, y al mismo tiempo, frente a una posible formacion técnica muy alcista conocida como Hombro Cabeza Hombro invertido.

La pregunta que se harán hoy los analistas técnicos es a cual de las 2 formaciones apostar, un rompimiento bajista que lleve al mercado nuevamente a niveles de 1160 -1150 puntos? o un rompimiento y formacion alcista de HCH invertido que lleve al mercado a niveles superiores a los 1300 puntos???



La teoría técnica dice que hay que esperar confirmación y rompimiento antes de tomar posiciones, así que la recomendación es que sigan muy de cerca la formacion actual, con el fin de identificar si iremos a buscar mínimos nuevamente o si por el contrario romperemos esa difícil zona de los 1260 - 1265 en el S&P y se abre paso a un mercado con un sesgo un poco mas alcista.

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COMPORTAMIENTO PETROLERAS CANADIENSES

Por: Sebastian Toro

El 2011 no ha sido precisamente un año que pasara  a la historia como "Bueno" para la renta variable, por el contrario en mi opinión ha sido uno de los años mas difíciles y retadores para quienes nos movemos en la Arena Bursatil y en especial en acciones, debido a la alta volatilidad y la enorme incertidumbre que hay para lo que resta del año y las expectativas del 2012

Es normal que cuando se tiene una posición en un titulo se tienda a criticarlo y decir que ha sido la peor inversión, incluso siempre que se pierde vamos a encontrar un culpable para nuestras perdidas (el asesor, el primo, el tio, el comisionista, el amigo que me la recomendó, un blog :) o hasta el taxista que me hablo bien de titulo) y cuando se gana siempre seremos los mejores traders, expertos en el mercado y sin ayuda de nadie.....
Es normal también que quienes tienen acciones de "x" o "y" empresa siempre piensen que esa es la peor de todas, la que mas ha bajado y la peor compañia del mundo y  nos quedamos mirando el árbol y se nos olvida el bosque.

Este año no se trata del mal desempeño de Pacific rubiales, o de Avianca o de xxxx titulo, este año lo que hemos visto es una crisis global, que ha afectado en gran medida la renta variable y son muy contados los casos de personas que realmente hayan ganado dinero en un mercado tan difícil como el que hemos tenido este 2011.

Son estas las razones por las que me parece muy importante no perder de vista el bosque y quedarnos mirando el árbol e ignorando lo que esta pasando a nivel mundial y por eso quería traerles un pequeño comparativo de algunas compañias petroleras canadienses para evaluar su desempeño a lo largo del año y concluir si realmente la caída ha sido puntual de una mala elección de empresa, o si ha sido una caída generalizada y muy sectorial.

Quienes tengan titulos de Pacific Rubiales pensaran que son lo peor, los que tengan Petrominerales dirán lo mismo, e igualmente los que tengan Canacol.....pero en la siguiente tabla les adjunto el comportamiento este año de 9 compañias petroleras Canadienses (y PBR solo como referencia), algunas de ellas con operaciones en colombia y otras con portafolios de exploración diversificado a nivel mundial:



Es evidente la fuerte caida de las petroleras Canadienses, que antes que nada, entendamos que si bien estos titulos son de origen canadiense, realmente las apuestas de estas compañias están en Colombia y su exposición directa al riesgo de exploración y producción es mas Colombiano que muchas otras compañias colombianas, asi que no entendemos el porque ha veces se utiliza tan despectivamente el termino canadiense, cuando realmente vemos que son compañias con sus apuestas en nuestro pais y expuestas a nuestros fundamentales economicos.....Estas son compañias con una altisima exposicion y apuesta en Macondo.

Como se mencionaba antes, es evidente la caída de estos títulos....Las acciones de PRE con una caída del 43% , PMG con un 52% y CNE con un 51% de caída este año es algo que asustaría a cualquiera y pues es evidente que hay razones para preocuparse y no querer volver a saber de estos títulos....Pero lo que nunca le dijeron a los inversionistas colombianos es que esta es la dinámica de estas compañias, y que estas volatilidades son mas que normales en empresas de este sector (ya retomaremos esto mas adelante)

Así como estos títulos que cotizan en Colombia han tenido fuertes desvalorizaciones, así mismo ha sido el comportamiento de la gran mayoría de compañias petroleras canadienses. si observan la gráfica verán otros títulos como Talisman energy con caídas del 42%,  Petroamerica con un 79%, Petrodorado  con un 72%, Gran tierra energy con un 40% y la gran mayoría de casos con enormes desvalorizaciones.
Esto nos lleva a concluir que la caida no ha sido un caso puntual....Realmente el desplome ha sido generalizado del sector, y muchas de estas compañias han tenido caídas abismales recientemente y no necesariamente han sido por malos fundamentales, ya que hoy el petróleo cotiza por encima de 100 usd y muchas de estas compañias no han hecho otra cosa que crecer, producir y generar utilidades...esto ha sido un fenómeno de pánico global, donde las primeras afectadas son las compañias junior y que además operan en países del tercer mundo como Colombia.

Retomando un tema anterior, lo que nunca les dijeron a los accionistas en Colombia es que compañias como Canacol y Petrominerales  y Pacific rubiales en menor medida, son compañias petroleras casi Junior (CNE completamente junior) que dependen en gran medida de sus hallazgos exploratorios y que historicamente cotizan con volatilidades altísimas, y es normal ver caer y subir estos títulos en mas del 50% en cuestión de meses de acuerdo al mercado y las expectativas.

Solo es necesario ver una gráfica de largo plazo de PMG para ver como este titulo ha tenido en varias ocasiones caídas superiores al 50% y posteriormente alzas del 100% - 200% y hasta 300% en cuestión de meses.....esa es la dinámica, así funciona este sector y por eso es recomendable solo para personas con un alto perfil de riesgo.

Solo quería compartir el comparativo y hacer algunos comentarios sobre estos títulos, los precios actuales están muy lejos de reflejar los fundamentales reales de estas compañias, y dado el nerviosismo y volatilidad de los mercados hoy estamos viendo niveles absurdos, pero esa situación en medio de un mercado mas tranquilo debería cambiar y estos títulos (si tienen éxito en exploración) deberían a la larga converger a precios que sean realmente representativos de su valor fundamental.

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viernes, 9 de diciembre de 2011

PRECIOS OBJETIVO PETROMINERALES (PMG)

Por: Sebastian Toro

Para nadie es un secreto la fuerte caída reciente de Petrominerales donde la vimos desplomarse desde niveles cercanos a 28 CAD hasta niveles alcanzados hoy cercanos a los 15 CAD-

La caída la desato un reporte reciente donde la compañía  daba a conocer los resultados en Exploración en el bloque 31 y una actualizacion de la producción:
http://www.petrominerales.com/petrominerales-provides-exploration-update-3/

El reporte fue negativo ya  que la compañía mostró varios fracasos en exploración al salir pozos secos o con cantidades no comerciales de hidrocarburos,y además, una reduccion del 5% de la producción debido al cierre de pozos por los altos cortes de agua que se estaban presentando, situacion que ha sido un dolor de cabeza para Petrominerales recientemente.

La producción de Petrominerales se redujo a 34.193 Bopd y muestra un decrecimiento frente a los 39.000 bopd que se habían alcanzado unos meses atras lo que evidentemente no emociono mucho al mercado, sin embargo, el cierre de algunos pozos es temporal y se debe tener en cuenta que en los proximos meses entraran en produccion otros pozos que podrian adicionar alrededor de 5000 bopd a la produccion y seguramente se retomaran los niveles de produccion entre 38.000 y 39.000 bopd para finlaes de diciembre o principios de enero.

El impacto de estas noticias es evidentemente negativo, pero absolutamente sobredimensionado y hoy lo que estamos viendo en PMG en 15.5 CAD no es mas que pánico y sobrereaccion del mercado.

Debido a los fracasos en exploración algunas firmas redujeron sus precios objetivo y queremos compartir con uds el listado de precios objetivos de Petrominerales y así mismo sacar un promedio consolidado con las recomendaciones sobre el titulo.

En la siguiente tabla encontraran la lista con los diferentes precios objetivo para Petrominerales  y su consolidado. En esta tabla encontraran los precios objetivos de algunas compañias canadienses y también de firmas locales como interbolsa y Bolsa y renta que hacen seguimiento al titulo.


Vemos que el precio objetivo promedio de los analistas se encuentra en 33.5 CAD ya descontando el reciente fracaso exploratorio. Esto significa que a los precios actuales el potencial de valorización para PMG es del 103% segun el consenso de analistas.

Una diferencia del 103% vs el precio objetivo de las compañias que tienen cubrimiento sobra decir que es una exageracion y demuestra el exceso de pesimismo actual con el titulo.

Desde nuestro primer post de PMG hemos sido muy claros en advertir el alto riesgo de este tipo de compañias, y para enero tendremos mas volatilidad cuando se anuncien los resultados de los pozos LA COLPA 2x en Peru y  de Bromelia cerca al pie de llano en Colombia....estos resultados seran claves para la compañia  y sobre todo marcaran nuevamente una alta volatilidad de acuerdo al exito o fracaso que tengan en exploracion.

En mi opinion el titulo a los precios actuales no refleja sus fundamentales ni el valor de sus activos actuales y ha sido una correccion por quiebre de expectativas y ante todo panico generalizado. Lo positivo es que las expectativas de produccion y exploracion se han reducido de manera considerable y se han ajustado mas a la realidad, es por esta razon pensamos que PMG se encuentra muy cerca de un piso y proxima a un rebote.

Es un titulo solo para perfiles de alto riesgo

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jueves, 8 de diciembre de 2011

VIDEO RECOMENDADO: PORQUE SOMOS POBRES?

Vamos a hacer un parentesis del tema bursatil y les dejo este video muy recomendado (aunque quizas tenga mucho mas que ver con nuestro tema de interes de lo que pensamos....DISCIPLINA Y LARGO PLAZO claves para el exito en cualquier negocio y en especial en este).

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miércoles, 7 de diciembre de 2011

MANTENEMOS RECOMENDACION NEUTRAL EN EEB

Por: Sebastian Toro

Es una lastima ver como una empresa tan interesante como EEB ha perdido mas de un 17% de su valor frente a los recientes comentarios del alcalde electo de Bogota Gustavo Petro.
No solamente sus comentarios han generado panico en el mercado en títulos que pertenecen al distrito como los son EEB y ETB si no que además abre el debate y la gran pregunta: Quien quiere ser socio de Petro en los próximo 4 años?? vale la pena invertir en bogota durante ese gobierno? en mi opinión la respuesta es un contundente NO.

Recordemos que invertir en acciones es obtener una participacion en la empresa y esta viene no solo con sus activos y sus pasivos, si no que también nos asociamos con su administración y los dirigentes, pues bien, invertir hoy en titulo de la ETB y la EEB es básicamente ser socio de Gustavo Petro como alcalde de Bogota y por los menos yo no quisiera tener ningún negocio con este personaje ya que las políticas que ha planteado en su discurso van claramente en detrimento de la compañía y sus inversionistas y en PRO del populismo y las malas decisiones  corporativas.
El detrimento patrimonial con la caída de EEB y ETB supera hoy los 1.7 billones de pesos y a continuación les adjunto algunos de los recientes comentarios del próximo alcalde de Bogota respecto a ETB y EEB:

Gustavo Petro:Cuando dijeron que era bueno un socio estratégico para ETB, aplaudían porque fuera Slim, ahora que digo EEB les parece garrafal. Razón?

Con respecto a EEB dijo lo siguiente sobre la reciente emisión
Gustavo Petro: Alguien los estafo, es una tipica accion especulativa

Hoy los titulos de la EEB fueron suspendidos 3 dias en el mercado local de manera "preventiva" por la Superintendencia (otro caso sin precedentes y bastante curioso) y esto demuestra el daño que causaron las declaraciones de gustavo petro recientemente.

Lo cierto de todo esto es que ya Petro nos dio una clara idea de lo que sera su mandato en los proximos 4 años y hacia donde apuntaran las políticas con estas compañias, que según parece, al señor alcalde electo se le olvidara que el mayor detrimento patrimonial lo sufre el distrito y los bogotanos y no los inversionistas privados como el tanto lo recalca.... Parece olvidar que el socio mayoritario de estas compañias es el distrito y los bogotanos y como tal le esta causando una fuerte perdida a la ciudad.

Teniendo en cuenta que Petro sera el alcalde de Bogota por 4 años, en mi opinión no vale la pena correr el riesgo con estos títulos y lo mejor es dejarlos a un lado, en la lista del olvido y esperar a que pase la incertidumbre y el riesgo político.
EEB a los precios actuales presenta mucho valor, incluso ETB en 430 pesos es muy interesante y podrían dar algunos o muchos trades especulativos, sin embargo, para un inversionista estructural la incertidumbre política por 4 años y tener que asociarse con Petro no creo que sea una buena elección.

Es por esta razón que dejamos ambos títulos con recomendación Neutral y es algo desafortunado ya que los precios actuales serian bastante atractivos si se tuviera una alcaldía diferente y seguramente estaríamos emitiendo una recomendación de Compra. La recomendación Neutral con EEB es la misma que ya habíamos publicado hace un mes:
http://arenabursatil.blogspot.com/2011/09/cambio-recomendacion-eeb-aumentamos-de.html

No le damos recomendación de Venta ya que realmente a los precios actuales hay valor, pero con un riesgo político altísimo.

Hoy la firma comisionista Bolsa y Renta redujo el precio objetivo de EEB aduciendo nuestras mismas razones. Esto fue lo que comentaron en su informe:

"Debido al riesgo que existe con las pretensiones de Gustavo Petro en la alcaldía disminuimos nuestro Precio Objetivo de $1,520 a $1,300. Esto es una disminución del 15% sobre nuestro P.O. anterior y representa el riesgo asociado a los cambios que puede tener la compañía en cuanto al destino de los ingresos por dividendos de sus filiales. Consideramos que esta es una disminución razonable para esta situación de riesgo y en la medida que se conozca mayor detalle sobre los planes del alcalde electo aumentaríamos o disminuiríamos este descuento. Aunque la EEB es una compañía sólida financieramente, consideramos que las medidas que se puedan adoptar una vez se posesione Petro ponen en riesgo su futuro"

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viernes, 2 de diciembre de 2011

UPGRADE BVC, AUMENTAMOS RECOMENDACION A COMPRA

Por: Sebastian Toro

Las acciones de la Bolsa de valore de Colombia (BVC) han continuado a la baja y cada día se ponen mas atractivas para un inversionista estructural.

El 2 de noviembre le aumentamos la recomendación a BVC desde VENTA a NEUTRAL y habíamos comentado que de continuar a la baja aumentaríamos la recomendación a COMPRA:

http://arenabursatil.blogspot.com/2011/11/upgrade-bvc-cambiamos-recomendacion.html

En aquel entonces los títulos de la BVC cotizaban a 31.5 pesos y hoy los vemos cerca de los 27 pesos, un nivel en mi opinión sumamente atractivo y donde realmente amerita comprar con miras al largo plazo.

Para este año esperamos que la BVC entregue utilidades cercanas a los 25.000 millones de pesos con un crecimiento cercano al 5% vs el 2010, Esto equivale a una utilidad por acción de 1.37 pesos.
Con esta proyección los títulos de la BVC estarían cotizando cerca a 19 veces utilidades proyectadas (Fw PE 19) .

El patrimonial de la compañía esta cercano a los 110.000 millones de pesos o lo que equivale a 6.08 pesos por acción. Esto Significa que BVC hoy cotiza a 4.44 veces su patrimonio (P/VL 4.44)

El dividendo de BVC es de 0.83 pesos por acción lo que equivale a un rendimiento del dividendo del 3% (Yield 3%)

Hace un año cuando recomendamos venta de la BVC, estos múltiplos estaban al doble de lo que están hoy y en su momento calificamos esta compañía como una de las grandes burbujas del mercado:
http://arenabursatil.blogspot.com/2010/10/accion-de-la-bolsa-de-valores-de.html

En aquel entonces la BVC cotizaba con un PE cercano a 50, cotizaba cerca de 10 veces su patrimonial  y entregaba un dividendo del 1%.....evidentemente en su momento la BVC era una mega burbuja y estaba siendo víctima de la Euforia desmedida que había en Macondo y que tantas veces criticamos....

Hoy la historia es bien diferente.....a los precios actuales este titulo es muy atractivo y tiene unos múltiplos bastante interesantes para este tipo de compañias.

El año pasado realizamos un comparativo de la BVC vs compañias similares y encontramos que el titulo se encontraba sobrevalorado cerca de un 50% vs sus pares internacionales y por lo tanto le dimos un precio objetivo de 32 pesos:

"Realmente vemos mas una valoración justa alrededor de 32 pesos, lo que ya es una prima bastante alta y estamos siendo generosos ya que esto equivale a 35 veces utilidades y 6.5 veces patrimonial....no es barato, pero digamos que dentro de la dinámica macondiana y con los planes que tiene la BVC es un precio alto pero no tan "loco" como lo es hoy."

Hoy hemos vuelto a realizar este mismo comparativo con el fin de analizar si la compañía se encuentra subvalorada o sobrevalorada vs sus pares y nos encontramos con una sorpresa bastante grata ya que hoy este titulo esta en linea con sus pares y subvaluada vs algunos indicadores:


En este momento si analizamos bajo la figura de PE, podemos ver que el promedio se encuentra en 19.63, básicamente el mismo numero que esta la BVC actualmente.

Si nos vamos a valor en libros, el promedio internacional cotiza a 4.6 veces este valor, lo que nos dice que la BVC esta 4% por encima, es decir, también en linea.

Finalmente si miramos los dividendos, el promedio internacional se encuentra en 2.57% y eso nos dice que la BVC se encuentra subvalorada alrededor de 14% vs este indicador y esto le da un potencial de valorizacion hasta los 31 pesos.

Como ya se dijo anteriormente BVC ofrece características que le permiten cotizar con una prima vs el promedio internacional, Esta compañía tiene el monopolio del mercado local y el potencial de crecimiento es mucho mas alto que muchos de los títulos en cuestión debido a que el mercado Colombiano y ahora con la entrada del MILA estámos apenas en plena fase de desarrollo y esta todo por hacerse y por crecer.

Debido al potencial del país y regional a nivel bursátil (y ahora con el MILA), me parece que la BVC se encuentra bastante subvalorada y atractiva a los niveles actuales.
Para un inversionista estructural, el dividendo que ofrece actualmente la BVC, la seguridad de sus fuentes de ingresos, el manejo cuasi monopolico del mercado local y el potencial de crecimiento  representan una muy buena oportunidad de inversión y vemos aquí un titulo con mucho valor.

Le damos a BVC un precio objetivo de 38 pesos y recomendación de COMPRA.

Recuerden que nos pueden seguir en nuestra cuenta de Twitter para obtener informacion sobre el mercado: http://twitter.com/#!/ARENABURSATIL

Saludos

Pd: Actualmente el mercado muestra apatia y los titulos se encuentran muy deprimidos.....estos son los mejores momentos para acumular acciones y aprovechar los bajos precios para comprar. como bien lo dice el maestro:
"The most common cause of low prices is pessimism - some times pervasive, some times specific to a company or industry. We want to do business in such an environment, not because we like pessimism but because we like the prices it produces. It's optimism that is the enemy of the rational buyer."
Warren Buffet.

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Si la especulación bursátil fuera tan fácil, no
habría mineros, leñadores y otros trabajadores en labores pesadas. Todos serían
especuladores.
ANDRE KOSTOLANY