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martes, 13 de diciembre de 2011

COMPORTAMIENTO PETROLERAS CANADIENSES

Por: Sebastian Toro

El 2011 no ha sido precisamente un año que pasara  a la historia como "Bueno" para la renta variable, por el contrario en mi opinión ha sido uno de los años mas difíciles y retadores para quienes nos movemos en la Arena Bursatil y en especial en acciones, debido a la alta volatilidad y la enorme incertidumbre que hay para lo que resta del año y las expectativas del 2012

Es normal que cuando se tiene una posición en un titulo se tienda a criticarlo y decir que ha sido la peor inversión, incluso siempre que se pierde vamos a encontrar un culpable para nuestras perdidas (el asesor, el primo, el tio, el comisionista, el amigo que me la recomendó, un blog :) o hasta el taxista que me hablo bien de titulo) y cuando se gana siempre seremos los mejores traders, expertos en el mercado y sin ayuda de nadie.....
Es normal también que quienes tienen acciones de "x" o "y" empresa siempre piensen que esa es la peor de todas, la que mas ha bajado y la peor compañia del mundo y  nos quedamos mirando el árbol y se nos olvida el bosque.

Este año no se trata del mal desempeño de Pacific rubiales, o de Avianca o de xxxx titulo, este año lo que hemos visto es una crisis global, que ha afectado en gran medida la renta variable y son muy contados los casos de personas que realmente hayan ganado dinero en un mercado tan difícil como el que hemos tenido este 2011.

Son estas las razones por las que me parece muy importante no perder de vista el bosque y quedarnos mirando el árbol e ignorando lo que esta pasando a nivel mundial y por eso quería traerles un pequeño comparativo de algunas compañias petroleras canadienses para evaluar su desempeño a lo largo del año y concluir si realmente la caída ha sido puntual de una mala elección de empresa, o si ha sido una caída generalizada y muy sectorial.

Quienes tengan titulos de Pacific Rubiales pensaran que son lo peor, los que tengan Petrominerales dirán lo mismo, e igualmente los que tengan Canacol.....pero en la siguiente tabla les adjunto el comportamiento este año de 9 compañias petroleras Canadienses (y PBR solo como referencia), algunas de ellas con operaciones en colombia y otras con portafolios de exploración diversificado a nivel mundial:



Es evidente la fuerte caida de las petroleras Canadienses, que antes que nada, entendamos que si bien estos titulos son de origen canadiense, realmente las apuestas de estas compañias están en Colombia y su exposición directa al riesgo de exploración y producción es mas Colombiano que muchas otras compañias colombianas, asi que no entendemos el porque ha veces se utiliza tan despectivamente el termino canadiense, cuando realmente vemos que son compañias con sus apuestas en nuestro pais y expuestas a nuestros fundamentales economicos.....Estas son compañias con una altisima exposicion y apuesta en Macondo.

Como se mencionaba antes, es evidente la caída de estos títulos....Las acciones de PRE con una caída del 43% , PMG con un 52% y CNE con un 51% de caída este año es algo que asustaría a cualquiera y pues es evidente que hay razones para preocuparse y no querer volver a saber de estos títulos....Pero lo que nunca le dijeron a los inversionistas colombianos es que esta es la dinámica de estas compañias, y que estas volatilidades son mas que normales en empresas de este sector (ya retomaremos esto mas adelante)

Así como estos títulos que cotizan en Colombia han tenido fuertes desvalorizaciones, así mismo ha sido el comportamiento de la gran mayoría de compañias petroleras canadienses. si observan la gráfica verán otros títulos como Talisman energy con caídas del 42%,  Petroamerica con un 79%, Petrodorado  con un 72%, Gran tierra energy con un 40% y la gran mayoría de casos con enormes desvalorizaciones.
Esto nos lleva a concluir que la caida no ha sido un caso puntual....Realmente el desplome ha sido generalizado del sector, y muchas de estas compañias han tenido caídas abismales recientemente y no necesariamente han sido por malos fundamentales, ya que hoy el petróleo cotiza por encima de 100 usd y muchas de estas compañias no han hecho otra cosa que crecer, producir y generar utilidades...esto ha sido un fenómeno de pánico global, donde las primeras afectadas son las compañias junior y que además operan en países del tercer mundo como Colombia.

Retomando un tema anterior, lo que nunca les dijeron a los accionistas en Colombia es que compañias como Canacol y Petrominerales  y Pacific rubiales en menor medida, son compañias petroleras casi Junior (CNE completamente junior) que dependen en gran medida de sus hallazgos exploratorios y que historicamente cotizan con volatilidades altísimas, y es normal ver caer y subir estos títulos en mas del 50% en cuestión de meses de acuerdo al mercado y las expectativas.

Solo es necesario ver una gráfica de largo plazo de PMG para ver como este titulo ha tenido en varias ocasiones caídas superiores al 50% y posteriormente alzas del 100% - 200% y hasta 300% en cuestión de meses.....esa es la dinámica, así funciona este sector y por eso es recomendable solo para personas con un alto perfil de riesgo.

Solo quería compartir el comparativo y hacer algunos comentarios sobre estos títulos, los precios actuales están muy lejos de reflejar los fundamentales reales de estas compañias, y dado el nerviosismo y volatilidad de los mercados hoy estamos viendo niveles absurdos, pero esa situación en medio de un mercado mas tranquilo debería cambiar y estos títulos (si tienen éxito en exploración) deberían a la larga converger a precios que sean realmente representativos de su valor fundamental.

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Saludos

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